Changements à venir dans la réglementation de l'UE sur la finance durable

Le 20 novembre 2025, la Commission européenne (CE) a publié ses propositions de révision du règlement relatif à l’information sur le financement durable(Sustainable Finance Disclosure Regulation- SFDR). Depuis sa mise en œuvre en 2021, le SFDR a assuré la transparence des produits d’investissement axés sur le développement durable afin de prévenir l’écoblanchiment.

En 2023, la Commission européenne a commencé à réviser la SFDR pour répondre à diverses critiques concernant l’interprétation de ses obligations et l’utilisation de la SFDR comme régime d’étiquetage pour les produits financiers, ce qui n’était pas prévu. D’autres critiques portent sur la charge financière que représente la mise en conformité pour les acteurs du marché et sur l’insuffisance de la protection des investisseurs.

Conformément aux initiatives de simplification de la CE, les révisions proposées à la SFDR visent à simplifier les informations à fournir et à introduire un système clair de catégorisation des produits. Il s’agit notamment de supprimer les exigences de divulgation de niveau d’entrée pour les indicateurs d’impact négatif principal (PAI) afin d’éviter les chevauchements avec les exigences contenues dans la directive sur les rapports de durabilité des entreprises(CSRD), de sorte que seuls les grands acteurs des marchés financiers (FMP) au titre de la CSRD devront divulguer leurs impacts négatifs. Elles prévoient également une réduction des informations à fournir au niveau des produits afin de n’inclure que les données disponibles, comparables et significatives. Enfin, un système de catégorisation des produits financiers durables comprendra des catégories “durable”, “transition” et “ESG basics” afin d’aider les investisseurs à mieux comprendre le niveau d’ambition des investissements en matière de durabilité.

Renforcer la gestion des produits et clarifier la catégorisation des produits

En février 2026, ShareAction, une organisation caritative indépendante basée à Londres qui milite en faveur de l’investissement responsable et durable, a publié le document suivant SFDR 2.0 : Renforcer l’intendance pour soutenir un cadre crédible de finance durableun document d’orientation en réponse aux révisions proposées par l’UE à la SFDR. Le document de ShareAction contient deux recommandations politiques majeures.

Intégrer et renforcer les éléments d’intendance dans le cadre de la SFDR. Selon ShareAction, l’intendance est un outil essentiel qui permet aux acteurs du marché d’influencer le changement de comportement des entreprises par l’engagement, l’exercice des droits de vote et le dépôt de résolutions d’actionnaires. Une gestion efficace favorise des rendements financiers élevés pour les entreprises et contribue à garantir des résultats environnementaux et sociaux qui sont dans l’intérêt des parties prenantes.

Cependant, les révisions proposées par la CE traitent la gestion des produits comme une stratégie d’engagement optionnelle au niveau de la catégorie de produits “transition” uniquement, ce qui, selon ShareAction, risque de diluer leur impact. De plus, la CE propose également de supprimer les informations au niveau de l’entité, ce qui éliminerait les rapports PAI et les informations sur les politiques d’engagement et de diligence raisonnable.

Dans une interview accordée à 3E, Isabella Ritter, responsable de la politique européenne de ShareAction, a déclaré que la publication d’informations au niveau de l’entité est un élément essentiel pour permettre aux parties prenantes d’évaluer les performances en matière de développement durable de manière holistique dans l’ensemble de l’organisation.

“Les consommateurs et les investisseurs devraient toujours avoir accès aux informations fournies par l’entreprise”, a déclaré M. Ritter. “Les stratégies et les politiques de gestion des produits sont généralement élaborées au niveau de l’entreprise et sous-tendent le niveau du produit. Donner de la visibilité sur les politiques à l’échelle de l’entreprise permet de s’assurer qu’il n’y a pas de pratiques de gestion des produits contradictoires entre le niveau du produit et celui de l’entité.”

ShareAction a proposé que les acteurs des marchés financiers publient des informations obligatoires sur leur site web, y compris une description de leur politique de gestion, un ensemble limité d’indicateurs de performance les plus pertinents et une description de la méthodologie utilisée pour identifier et hiérarchiser les indicateurs de performance.

“L’engagement devrait être une stratégie transversale dans toutes les catégories de produits”, a déclaré M. Ritter. “Il s’agit d’une exigence réalisable qui peut contribuer à garantir que les entreprises incluses dans ces fonds sont sur la voie d’une transition durable. Si un produit fait des déclarations de durabilité, ces déclarations devraient être soutenues par des pratiques crédibles de gestion des produits, d’engagement et de vote, sinon il risque de n’être durable que de nom.”

Définir des exigences solides pour étayer le système de catégorisation des produits. Si ShareAction a salué l’introduction d’un système de catégorisation des produits financiers durables, elle a noté que des critères faibles ou peu clairs pourraient favoriser l’écoblanchiment et permettre à des produits d’être qualifiés de durables malgré une ambition limitée en matière de durabilité.

ShareAction a donc proposé que la SFDR s’écarte du menu de critères optionnels et fournisse à la place un ensemble fixe d’exigences fondamentales pour toutes les catégories de produits, avec un ensemble limité d’indicateurs PAI qui s’appliquent à tous les produits financiers.

La proposition prévoit également de relever le seuil actuel de 15 % d’alignement sur la taxonomie de l’UE pour les activités durables à 20 % pour la catégorie “transition” – passant à 25 % après une future révision – et à 25 % pour la catégorie “durable”, passant à 30 % après la même future révision.

ShareAction a également proposé des exclusions claires pour chaque catégorie afin de s’assurer que les produits commercialisés comme durables ne contiennent pas d’activités qui ne sont pas considérées comme durables, telles que l’expansion des combustibles fossiles.

“Les critères devraient être renforcés, en particulier pour les catégories “transition” et “bases ESG””, a déclaré M. Ritter. “En ce qui concerne les exclusions, par exemple, nous pensons que l’expansion des combustibles fossiles ne devrait pas avoir sa place dans les produits durables. Lorsque les consommateurs achètent un produit commercialisé comme étant durable, il ne devrait y avoir aucun élément lié à de nouveaux projets d’exploitation des combustibles fossiles.

Au-delà du chaos de l’Omnibus I

Malgré les batailles politiques acharnées autour de l’Omnibus I en 2025, M. Ritter a déclaré que les révisions proposées pour la SFDR sont moins susceptibles de susciter les mêmes réactions.

“Je pense qu’il y a un désir de mettre de côté les discussions Omnibus et d’avoir des discussions plus constructives et authentiques sur les moyens traditionnels de façonner la législation de l’UE au niveau technique”, a déclaré M. Ritter. “Il semble qu’il y ait un effort pour s’éloigner du drame politique et revenir au travail législatif réel. Espérons que les décideurs de l’UE auront des discussions plus constructives sur ce sujet.